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] 上雪翻了翻原始文献，这个词其实是巴菲特在1986年致股东的信中提出的，他认为OwnerEarnings这个数字无论是对公司全体现有股东，还是对想要整体并购公司的并购者，都是一个重要的估值依据。
【英文原文】
资本支出通常用于承担新项目或投资固定资产的资本支出包括修理屋顶、购买设备或建造新工厂。
注意这个但是！
所以我们在看待公司盈利给股东带来的盈余时，最好估计出一个公司未来可能发生的资本支出的数额，把这个数额减掉，再重新审视一遍这家公司还值不值得买。
呵呵，很不幸，股东盈余ownerearnings里面指的“资本支出”不是过去和现在的概念，而是一个未来概念。
上一章我们说了每股盈利、每股税后利润和每股盈余，这三个英文都是Earningspershare，翻译过来不管有多少种叫法，都离不开两个字“每股”
假设我们都是女人，到了适婚年龄，准备找个男人嫁了，我们碰到了一个每月收入不错，工作单位也不错，长得也不错，还有车有房的男人，这时如果按照“现金流”法评估，这个男人至少经济条件是不错的，嫁给他生活应该不会很拮据。
一家公司可能拥有的资本支出
现金流量=税后的净利润+折旧费用、耗损费用+分期摊还的费用+其他的非现金支出。
【本例仅供形象教学使用，不提倡拜金，真爱至上】
(a)reportedearnings
上雪给大家举一个例子说明下我们给企业估值时考虑资本支出的重要性。
如果这个男人的车已经开了15年，接近报废，他明年就要贷款买车了，这时候我们如果决定现在结婚，明年这个贷款买车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。
股东盈余=股东税后净利润+长期资产的折旧和摊销＋应收账款/应收票据的减少（增加，则是负数）＋预付款项的减少＋应付账款应付票据的增加＋存货的减少＋预收款项的增加－资本支出。
从这个例子大家应该彻底理解了我们把资本支出纳入企业估值的重要性，男人不换车还能坐地铁或者公交，不换房子小屋也可以遮风挡雨，但是对于企业而言不行。
对于不想考证的同学，可以用Python编程或者用excel嵌套公式把规矩制订好，往后直接在搭建好的系统里套报表数据即可，这对于计算公司现金流很有帮助，只不过上雪要强调，巴菲特说的ownerearnings与传统意义上的“会计盈余”，即公司现金流有些不一样，多了一个项目：资本支出。
Earningspershare（EPS）这个指标巴菲特本人也强调参考意义不大，那么接下来我们一起来了解原著里的另一个指标“股东盈余”。
对于excel都不会用更不会编程也不想刷题的小伙伴，上雪再给你个懒人模式：去“问财”网点击“条件选股”。
有爱当然一切都不是问题。
比如企业如果生产设备老旧，不换的话就会大大降低生产效率，就好比如果家里冰箱长期不换，耗电量和修冰箱的钱都够我们再买一台新的冰箱了。
plus
现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。
less
如果一个项目的使用寿命少于一年，则必须在损益表中支出，而不是资本化（即不能被视为资本支出）。
果然不需要除以总股数，不过华丽丽的一长串是不是很酸爽？
我们现在接着来说ownerearning比现金流多出来的这个“资本支出”。
既然是“未来概念”，就意味着“现在还没有支出”，既然现在没有支出，就没有数据，所以我们需要去推测。
此时如果这个男人准备明年再买一套大房子，现有的房子就算全部卖掉也只够付大房子的首付，剩下的巨额贷款又会变成夫妻双方共同负债，这个时候情况会是怎么样？
翻译成中文就是：
这类财政支出是企业为扩大经营范围或增加一定的经济效益而支出的。
所以，这个男人明年换车子和房子所需要的支出，大家可以理解为资本支出，这个支出我们单算现金流根本算不出来，毕竟这个支出还没发生，而且这个男人也不一定明年就换，有可能车子争气又开了一年，后年才换，有可能房子没抢到，暂时换不成。
所以我们对此需要毛估，不仅要估计这个男人换车换房的概率，还要估计换了之后我们需要共同承担的贷款，以及重新设想一下每月扣除所有贷款我们还能过上什么样的生活。
销售毛利率、市盈率、市净率、市销率、净利润增长率、营业收入增长率、每股收益、每股收益增长率、净利润、每股净资产、每股现金流、每股未分配利润、每股资本公积、净资产收益率、每股股利、资产负债率。
[Ownerearnings]represent
大家注意，“股东盈余”里的两个字是“股东”，而不是“每股”，按照字面意思我们就可以推断出“股东盈余”应该是一个整体概念而不是平均概念，公式里大概率不需要去除以公司的股本总数。
你们会看到下列一系列指标：
大家如果想估算“股东盈余”（毛估），可以直接拿问财网上的每股现金流乘以公司总股数，再减去资本支出即可。
资本支出（CapEx）是对资产负债表上记录或资本化的商品或服务的支付，而不是损益表上的支出。
这些指标大家都不需要死记硬背了，这是计算机干的活儿，我们人类要做的事情就是知道这些指标的数值并能够做出判断。
这个公式大家如果想真的学进去没有捷径，只能是不停拿财务报表出来练。
巴菲特说：“大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。你可以将资本支出延迟一年左右，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少。这项资本支出与公司在劳工与设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。”
资本支出（CapEx，capitalexpenditure）是指公司用于购置、升级和维护有形资产（如物业、厂房、建筑物、技术或设备）的资金。
资本支出对于公司维护现有财产和设备、投资新技术和其他资产以实现增长非常重要。
(b)depreciation，depletion，amortization，andcertainothernoncashcharges...
资本支出可以告诉你一家公司在现有和新的项目上投资了多少固定资产维持或发展业务。换言之，资本支出是公司资本化的任何类型的支出，或作为投资列示在资产负债表上，而不是作为支出列示在损益表上。将一项资产资本化需要公司将支出成本分摊到整个公司使用年限资产的价值。
下面是关于资本支出的专业解释（内容摘自abcexchange），有兴趣的小伙伴可以接着往下看：
但是！
OwnerEarnings应该怎么算，巴菲特给出了一个清晰的公式：
资本支出能告诉你什么？
当然，这只是我们看到中文解释后的猜测，我们如果翻英文翻译，股东盈余的原版英文叫法是“OwnerEarnings”。
————————
上面其他指标中本书大部分已经讲过了，其中关于估值体系的市盈率、市净率和市销率上雪后续会给大家再全部系统、深入地讲一遍，包括到底怎么用现金流计算企业估值，所有的所有，讲过之后也会在投资思维系统2.0版本的时候给大家全部归纳复习一遍。
(c)theaverageannualamountofcapitalizedexpendituresforplantandequipment，etc.thatthebusinessrequirestofullymaintainitslongtermpetitivepositionanditsunitvolume.”
巴菲特之所以自己创造了一个ownerearning的概念，强调资本支出的重要性，是因为他认为会计上传统计算现金流的方法并不完美。
巴菲特承认，股东盈余并没有提供许多分析师所要求的精确计算结果。若要计算未来的资本支出，最常使用的是粗估法，尽管如此，他用凯恩斯的话说：“我宁愿对得迷迷糊糊，也不要错得清清楚楚。”
所以我们只说经济，经济上我们以为的未来这个男人的工资现金流能够给家庭提供的生活水平是不是大打折扣了？现代社会，有房贷车贷和没有房贷车贷完全是两个阶层。
好了，至今我们已经了解两个指标，一个是Earningspershare，一个是ownerearnings，下一章我们接着讲第三个，透视盈余look-throughearnings。
大家可以去报一些会计基础课，看一些跟财会相关的书（虽然我知道你们大多数人压根看不下去），上雪认为最有用最直接的方式还是去考证CPA、ACCA和CFA一二级都会涉及此类的计算，虽然让我们算的是现金流而不是股东盈余，但逻辑是差不多的，其本质上都需要我们记得这些加加减减的科目。
happy么？
大家可以比较直观地比较出来，企业现金流的计算公式里是没有资本支出这个科目的。
] 上雪翻了翻原始文献，这个词其实是巴菲特在1986年致股东的信中提出的，他认为OwnerEarnings这个数字无论是对公司全体现有股东，还是对想要整体并购公司的并购者，都是一个重要的估值依据。
【英文原文】
资本支出通常用于承担新项目或投资固定资产的资本支出包括修理屋顶、购买设备或建造新工厂。
注意这个但是！
所以我们在看待公司盈利给股东带来的盈余时，最好估计出一个公司未来可能发生的资本支出的数额，把这个数额减掉，再重新审视一遍这家公司还值不值得买。
呵呵，很不幸，股东盈余ownerearnings里面指的“资本支出”不是过去和现在的概念，而是一个未来概念。
上一章我们说了每股盈利、每股税后利润和每股盈余，这三个英文都是Earningspershare，翻译过来不管有多少种叫法，都离不开两个字“每股”
假设我们都是女人，到了适婚年龄，准备找个男人嫁了，我们碰到了一个每月收入不错，工作单位也不错，长得也不错，还有车有房的男人，这时如果按照“现金流”法评估，这个男人至少经济条件是不错的，嫁给他生活应该不会很拮据。
一家公司可能拥有的资本支出
现金流量=税后的净利润+折旧费用、耗损费用+分期摊还的费用+其他的非现金支出。
【本例仅供形象教学使用，不提倡拜金，真爱至上】
(a)reportedearnings
上雪给大家举一个例子说明下我们给企业估值时考虑资本支出的重要性。
如果这个男人的车已经开了15年，接近报废，他明年就要贷款买车了，这时候我们如果决定现在结婚，明年这个贷款买车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。
股东盈余=股东税后净利润+长期资产的折旧和摊销＋应收账款/应收票据的减少（增加，则是负数）＋预付款项的减少＋应付账款应付票据的增加＋存货的减少＋预收款项的增加－资本支出。
从这个例子大家应该彻底理解了我们把资本支出纳入企业估值的重要性，男人不换车还能坐地铁或者公交，不换房子小屋也可以遮风挡雨，但是对于企业而言不行。
对于不想考证的同学，可以用Python编程或者用excel嵌套公式把规矩制订好，往后直接在搭建好的系统里套报表数据即可，这对于计算公司现金流很有帮助，只不过上雪要强调，巴菲特说的ownerearnings与传统意义上的“会计盈余”，即公司现金流有些不一样，多了一个项目：资本支出。
Earningspershare（EPS）这个指标巴菲特本人也强调参考意义不大，那么接下来我们一起来了解原著里的另一个指标“股东盈余”。
对于excel都不会用更不会编程也不想刷题的小伙伴，上雪再给你个懒人模式：去“问财”网点击“条件选股”。
有爱当然一切都不是问题。
比如企业如果生产设备老旧，不换的话就会大大降低生产效率，就好比如果家里冰箱长期不换，耗电量和修冰箱的钱都够我们再买一台新的冰箱了。
plus
现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。
less
如果一个项目的使用寿命少于一年，则必须在损益表中支出，而不是资本化（即不能被视为资本支出）。
果然不需要除以总股数，不过华丽丽的一长串是不是很酸爽？
我们现在接着来说ownerearning比现金流多出来的这个“资本支出”。
既然是“未来概念”，就意味着“现在还没有支出”，既然现在没有支出，就没有数据，所以我们需要去推测。
此时如果这个男人准备明年再买一套大房子，现有的房子就算全部卖掉也只够付大房子的首付，剩下的巨额贷款又会变成夫妻双方共同负债，这个时候情况会是怎么样？
翻译成中文就是：
这类财政支出是企业为扩大经营范围或增加一定的经济效益而支出的。
所以，这个男人明年换车子和房子所需要的支出，大家可以理解为资本支出，这个支出我们单算现金流根本算不出来，毕竟这个支出还没发生，而且这个男人也不一定明年就换，有可能车子争气又开了一年，后年才换，有可能房子没抢到，暂时换不成。
所以我们对此需要毛估，不仅要估计这个男人换车换房的概率，还要估计换了之后我们需要共同承担的贷款，以及重新设想一下每月扣除所有贷款我们还能过上什么样的生活。
销售毛利率、市盈率、市净率、市销率、净利润增长率、营业收入增长率、每股收益、每股收益增长率、净利润、每股净资产、每股现金流、每股未分配利润、每股资本公积、净资产收益率、每股股利、资产负债率。
[Ownerearnings]represent
大家注意，“股东盈余”里的两个字是“股东”，而不是“每股”，按照字面意思我们就可以推断出“股东盈余”应该是一个整体概念而不是平均概念，公式里大概率不需要去除以公司的股本总数。
你们会看到下列一系列指标：
大家如果想估算“股东盈余”（毛估），可以直接拿问财网上的每股现金流乘以公司总股数，再减去资本支出即可。
资本支出（CapEx）是对资产负债表上记录或资本化的商品或服务的支付，而不是损益表上的支出。
这些指标大家都不需要死记硬背了，这是计算机干的活儿，我们人类要做的事情就是知道这些指标的数值并能够做出判断。
这个公式大家如果想真的学进去没有捷径，只能是不停拿财务报表出来练。
巴菲特说：“大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。你可以将资本支出延迟一年左右，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少。这项资本支出与公司在劳工与设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。”
资本支出（CapEx，capitalexpenditure）是指公司用于购置、升级和维护有形资产（如物业、厂房、建筑物、技术或设备）的资金。
资本支出对于公司维护现有财产和设备、投资新技术和其他资产以实现增长非常重要。
(b)depreciation，depletion，amortization，andcertainothernoncashcharges...
资本支出可以告诉你一家公司在现有和新的项目上投资了多少固定资产维持或发展业务。换言之，资本支出是公司资本化的任何类型的支出，或作为投资列示在资产负债表上，而不是作为支出列示在损益表上。将一项资产资本化需要公司将支出成本分摊到整个公司使用年限资产的价值。
下面是关于资本支出的专业解释（内容摘自abcexchange），有兴趣的小伙伴可以接着往下看：
但是！
OwnerEarnings应该怎么算，巴菲特给出了一个清晰的公式：
资本支出能告诉你什么？
当然，这只是我们看到中文解释后的猜测，我们如果翻英文翻译，股东盈余的原版英文叫法是“OwnerEarnings”。
————————
上面其他指标中本书大部分已经讲过了，其中关于估值体系的市盈率、市净率和市销率上雪后续会给大家再全部系统、深入地讲一遍，包括到底怎么用现金流计算企业估值，所有的所有，讲过之后也会在投资思维系统2.0版本的时候给大家全部归纳复习一遍。
(c)theaverageannualamountofcapitalizedexpendituresforplantandequipment，etc.thatthebusinessrequirestofullymaintainitslongtermpetitivepositionanditsunitvolume.”
巴菲特之所以自己创造了一个ownerearning的概念，强调资本支出的重要性，是因为他认为会计上传统计算现金流的方法并不完美。
巴菲特承认，股东盈余并没有提供许多分析师所要求的精确计算结果。若要计算未来的资本支出，最常使用的是粗估法，尽管如此，他用凯恩斯的话说：“我宁愿对得迷迷糊糊，也不要错得清清楚楚。”
所以我们只说经济，经济上我们以为的未来这个男人的工资现金流能够给家庭提供的生活水平是不是大打折扣了？现代社会，有房贷车贷和没有房贷车贷完全是两个阶层。
好了，至今我们已经了解两个指标，一个是Earningspershare，一个是ownerearnings，下一章我们接着讲第三个，透视盈余look-throughearnings。
大家可以去报一些会计基础课，看一些跟财会相关的书（虽然我知道你们大多数人压根看不下去），上雪认为最有用最直接的方式还是去考证CPA、ACCA和CFA一二级都会涉及此类的计算，虽然让我们算的是现金流而不是股东盈余，但逻辑是差不多的，其本质上都需要我们记得这些加加减减的科目。
happy么？
大家可以比较直观地比较出来，企业现金流的计算公式里是没有资本支出这个科目的。